期貨日報(bào)4月25日報(bào)道：　周三開始，滬鋁主力AL1407合約連續(xù)兩日以逾200元/噸的漲勢上行，在有色金屬中拔得頭籌。整體看，旺季逐步開展，下游采購熱情升溫，現(xiàn)貨市場交投悄然回暖，市場看多情緒爆發(fā)等因素共同推動(dòng)了滬鋁的成功“逆襲”行情。

　　減產(chǎn)擴(kuò)大消息帶動(dòng)鋁價(jià)反彈

　　自長江現(xiàn)貨鋁價(jià)下探12300元/噸的階段性低點(diǎn)后，減產(chǎn)或緊急計(jì)劃停產(chǎn)的消息密集報(bào)出。中鋁計(jì)劃關(guān)停100萬噸高成本產(chǎn)能。東興鋁業(yè)隴西分公司35萬噸計(jì)劃全部關(guān)停。山東、山西等地亦有廠家做出減產(chǎn)計(jì)劃。加上一季度以來已關(guān)停的約60萬噸的產(chǎn)能，國內(nèi)已減或擬減共涉及產(chǎn)能超過200萬噸，減產(chǎn)擴(kuò)大消息促使殺跌資金流出，鋁價(jià)迅速反彈。

　　同期，美聯(lián)儲不提前加息降低了被鎖定的鋁庫存流出風(fēng)險(xiǎn)。國際大型鋁業(yè)公司擴(kuò)大減產(chǎn)及超高現(xiàn)貨貿(mào)易升水等利好刺激倫鋁單邊上揚(yáng)，同時(shí)也提振了滬鋁多頭信心，滬鋁主力回升到13200元/噸附近。

　　工信部4月15日對電解鋁行業(yè)啟動(dòng)“紅名單”動(dòng)態(tài)管理機(jī)制，暗示全國不符合《鋁行業(yè)規(guī)范條件》的鋁產(chǎn)能將面臨淘汰。中鋁4月17日公告稱將對60萬噸產(chǎn)能實(shí)行彈性生產(chǎn)。4月17日四地現(xiàn)貨庫存結(jié)束15周漲勢大減3.4萬噸。在頻出的利好支撐下，滬鋁主力強(qiáng)勢突破區(qū)間上沿13270元/噸的阻力，技術(shù)買盤跟進(jìn)助推鋁價(jià)大幅上揚(yáng)。

　　下游集中補(bǔ)庫繼續(xù)推升鋁價(jià)

　　步入3月，下游建筑行業(yè)逐步復(fù)蘇，汽車、家電行業(yè)銷售數(shù)據(jù)走勢平穩(wěn)，電網(wǎng)鋪設(shè)項(xiàng)目全面展開。數(shù)據(jù)顯示，3月份國內(nèi)鋁線纜企業(yè)平均開工率為51.28%。線纜企業(yè)表示，今年旺季開展時(shí)間比去年稍晚，訂單正逐步增加。

　　經(jīng)歷過春節(jié)之后鋁價(jià)的一路向下，下游加工企業(yè)在備貨方面變得更加謹(jǐn)慎。絕大多數(shù)企業(yè)庫存較少，以規(guī)避資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)，在生產(chǎn)中以按需采購的策略維持生產(chǎn)。隨著旺季開展，下游采購量加大，現(xiàn)貨貼水由315元/噸收窄至130元/噸附近，四地現(xiàn)貨庫存在連續(xù)上漲15周后迎來首降。

　　由于當(dāng)前下游庫存較低，今年現(xiàn)貨庫存也將呈現(xiàn)趨勢性下降。下游旺季補(bǔ)庫行為有望穩(wěn)步推進(jìn)鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格回升，繼續(xù)收窄現(xiàn)貨貼水，滬鋁價(jià)格受看多情緒支撐維持強(qiáng)勢。

　　鋁價(jià)反彈動(dòng)搖減產(chǎn)決心

　　今年1月我國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為2829.6萬噸，環(huán)比增長3.68%。這表明新增產(chǎn)能投產(chǎn)大于實(shí)際減產(chǎn)產(chǎn)能。3月運(yùn)行產(chǎn)能2777.3萬噸，較1月下降52.3萬噸，減產(chǎn)在進(jìn)行。

　　伴隨著鋁價(jià)反彈，有精密減產(chǎn)計(jì)劃的鋁企陷入觀望的狀態(tài)。中鋁公告中的“彈性生產(chǎn)”措辭隱含著試行情而定的微妙。東興隴西實(shí)減11萬噸，大打35萬噸減產(chǎn)計(jì)劃的折扣。

　　由于實(shí)際減產(chǎn)有限且鋁廠減產(chǎn)信心動(dòng)搖，不排除鋁價(jià)回升觸發(fā)新增產(chǎn)能投產(chǎn)，后期原鋁供應(yīng)量將再度加大?？梢灶A(yù)見，如果行業(yè)大規(guī)模的減產(chǎn)潮不出現(xiàn)，鋁價(jià)很難持續(xù)穩(wěn)步上升。

　　整體來看，在庫存下降的節(jié)點(diǎn)上，疊加的利好推升鋁價(jià)猛漲。前期不備貨或少備貨的下游企業(yè)被動(dòng)接貨將繼續(xù)對短期行情起到推漲作用，現(xiàn)貨價(jià)格看高至13500元/噸。但是鋁價(jià)反彈將動(dòng)搖企業(yè)減產(chǎn)的信心，國內(nèi)供過于求的格局難以全面扭轉(zhuǎn)，這對鋁價(jià)上揚(yáng)構(gòu)成威脅。因此，滬鋁主力反彈至13800-14000元/噸易吸引賣保盤介入，此區(qū)域?qū)?gòu)成強(qiáng)阻力。